信托制度設(shè)計(jì)和中國市場需求錯(cuò)位
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-09-09
我國信托公司自1979年恢復(fù)以來，先后經(jīng)歷了5次清理整頓，最終回歸到“受人之托．代人理財(cái)”的本業(yè)，并出臺(tái)了“一法兩規(guī)”等制度安排。就在信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，清理整頓尚未結(jié)束之際，重新登記信托公司又出現(xiàn)較多問題，這到底是制度原因還是其他原因，深刻反思很有必要。
本文擬用制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對(duì)現(xiàn)行信托制度設(shè)計(jì)和市場需求進(jìn)行探討，并試圖通過實(shí)證分析揭示目前二者之間存在的矛盾，進(jìn)而提出對(duì)應(yīng)的改進(jìn)路徑：從制度上對(duì)信托業(yè)務(wù)進(jìn)行重新明確定位，并采取漸進(jìn)式措施，逐步使信托公司有自己的專屬空間，發(fā)揮其應(yīng)有的更大作用。
一、理論分析：信托制度設(shè)計(jì)及其變遷
資金信托業(yè)務(wù)是目前和將來較長一段時(shí)期內(nèi)信托公司的主要信托業(yè)務(wù)形式，現(xiàn)行的信托制度主要都是針對(duì)資金信托業(yè)務(wù)制定的。其核心是將資金信托業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)為私募性質(zhì)，將市場客戶群定位在風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)的高端客戶，以防范信托風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)化。
私募是一種投資者自己對(duì)自己的投資行為負(fù)責(zé)的金融工具和制度安排。這種制度安排須要具備一些前提條件，而政府的管理就集中體現(xiàn)在對(duì)這些前提條件的規(guī)定上。這些前提主要有：1、投資者要具備一定的能力，包括投資分析判斷能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，即投資者應(yīng)是所謂“合格投資者”。美國對(duì)“合格投資者”界定是：銀行、保險(xiǎn)公司和其他金融機(jī)構(gòu)；資產(chǎn)超過500萬美元的公司；資產(chǎn)或收入超過500萬美。元的富有個(gè)人。2、發(fā)行時(shí)禁止公開廣告。3、對(duì)投資者人數(shù)的限制。一個(gè)信托項(xiàng)目只要有1名“非合格投資者”，就必須進(jìn)行信息披露。非“合格投資者”超過一定人數(shù)(美國規(guī)定超過35名)就要實(shí)行繁瑣的登記程序，而這種發(fā)行注冊登記制度，政府對(duì)相關(guān)要求非常嚴(yán)格，幾乎和公募差不多，以充分保障公眾的利益。
我國現(xiàn)行信托制度還沒有對(duì)“合格投資者”做出明確的規(guī)定。僅有的“200份，5萬元”的規(guī)定雖然在一定程度上體現(xiàn)了相關(guān)的考慮，但太籠統(tǒng)而不具有針對(duì)性。因此，從這個(gè)意義上說，我國把資金信托業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)為私募性質(zhì)的理論前提沒有完全具備。由此推之，信托展業(yè)出現(xiàn)這樣或那樣的問題，達(dá)不到制度設(shè)計(jì)者的預(yù)期效果自然是情理中事。進(jìn)一步，根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，中國現(xiàn)行的信托制度就是處于非均衡狀態(tài)，即現(xiàn)行的信托制度設(shè)計(jì)所產(chǎn)生的凈收益小于一種可選信托制度的凈收益，必須進(jìn)行制度變遷。
制度變遷是從均衡到不均衡又回到均衡的過程。因此，制度設(shè)計(jì)是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過程。但是，如果制度變遷跟不上市場對(duì)某些制度需求的變化，就會(huì)出現(xiàn)偏差，或者使原有錯(cuò)位越來越大。
我國信托制度變遷將以政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性變遷為主。主要原因有以下兩點(diǎn)。一是從我國整個(gè)金融體制來看，傳統(tǒng)的金融制度相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)制度而言．具有更高的集權(quán)性、壓制
性和對(duì)其他單位的依附性，制度本身的穩(wěn)定性很高。而大量的國有金融部門覆蓋全社會(huì)，其空間結(jié)構(gòu)極為緊密，誘致性因素變遷的利益集團(tuán)沒有存在的可能。信托機(jī)構(gòu)雖然屬于地方性金融機(jī)構(gòu)，在一定程度和范圍內(nèi)存在誘致性變遷的因素，但是它們畢竟在整個(gè)金融體系中處于次要地位，很難使其誘致性變遷需求成為現(xiàn)突。同時(shí)，信托公司在此之前也沒真正開展過信托業(yè)務(wù)，對(duì)如何展業(yè)心中也沒有譜。二是從政府角度看，我國長期以來推行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，政府計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的色彩還較濃，保留的信托公司主要以行政指標(biāo)分配就是一個(gè)說明。由于政府效用是金融制度的函數(shù)。金融制度的變化將對(duì)政府的某些行為目標(biāo)產(chǎn)生影響，如宏觀調(diào)控能力，金融穩(wěn)定等，所以政府有著強(qiáng)烈地愿望控制金融制度及其變革，自然而然地?fù)?dān)當(dāng)起制度變遷的供應(yīng)主體。
信托制度以強(qiáng)制性供給為主，理論上容易帶來如下負(fù)面影響。一方面，自上而下的強(qiáng)制性供給并不是完全和需求一致的，從而導(dǎo)致信托機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中常常超越這種強(qiáng)制性制度供給，按照符合自己利益的角度進(jìn)行理解，出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義的行為，從而擾亂市場競爭秩序，增加交易費(fèi)用；另一方面，政府主導(dǎo)型的強(qiáng)制性供給帶來了金融抑制問題，使信托行業(yè)難以發(fā)展壯大。由于信托機(jī)構(gòu)自身缺少有效的法人治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，不能形成行業(yè)發(fā)展的自律，從而必須由外部監(jiān)管部門通過嚴(yán)格的外部約束來彌補(bǔ)，但缺乏內(nèi)部自我約束為基礎(chǔ)的外部約束一定是低效的，從而就會(huì)出現(xiàn)“一緊就死，一放就亂”的局面。
二、實(shí)證分析：我國個(gè)人投資需求與信托產(chǎn)品供給之間的關(guān)系
(一)目前信托計(jì)劃投資的主體
目前集合類資金信托產(chǎn)品的客戶群主要以個(gè)人客戶為主，這不僅表現(xiàn)為合同的份數(shù)上，同時(shí)購買信托產(chǎn)品的資金數(shù)量也占多數(shù)。據(jù)對(duì)南京地區(qū)現(xiàn)有客戶的抽樣調(diào)查：1、約70%的客戶家庭年收入在5—10萬之間，3096客戶家庭年收入在10—30萬之間；5—10萬家庭年收入的客戶主要為公務(wù)員、工程師、教師。投資分析師，業(yè)務(wù)經(jīng)理等人員；10—30萬之間家庭年收入的客戶主要為高工、建筑設(shè)計(jì)師及私營企業(yè)主等人員；2，可以委托資金的最大數(shù)量區(qū)間：39%的客戶選擇30—50萬，3696的客戶選擇50—100萬，12%的客戶選擇在10—30萬，選擇5—10萬和100萬以上的占6g6；3、對(duì)于期望的收益率區(qū)間．調(diào)查結(jié)果大部分客戶希望收益率在4%一6%之間；4、9096的客戶對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避要求選擇了擔(dān)保；5、愿意投資的信托品種中，所有的回復(fù)客戶都選擇了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的信托產(chǎn)品；6。對(duì)于是否愿意承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)問題，66%客戶選擇“不愿意”，33%的客戶選擇“愿意”，1%的客戶覺得要看情況而定。
從上述的調(diào)查可以初步推斷，信托市場目前的客戶群主要為公務(wù)員、工程師，教師、投資分析師、，業(yè)務(wù)經(jīng)理、建筑設(shè)計(jì)師及私營企業(yè)主等人員；家庭年收入在5—10萬之間；期望的收益率區(qū)間較銀行存款高2—3倍，在496—6%之間，而承受風(fēng)險(xiǎn)的意愿較弱，大多數(shù)客戶不愿意承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)當(dāng)前信托公司已開辦業(yè)務(wù)
截至2004年9月，各家信托公司推出的信托計(jì)劃按運(yùn)作模式可以概括為7種類型：貸款類，股權(quán)運(yùn)作類、融資租賃類。受益權(quán)轉(zhuǎn)讓類、證券投資類，銀信合作類以及組合利用各種模式的綜合類。資金運(yùn)用的領(lǐng)域涉及國家發(fā)改委規(guī)范的19個(gè)行業(yè)中的15個(gè)，包括能源。交通等基礎(chǔ)設(shè)施和城市公用事業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)和制造業(yè)、證券市場和金融業(yè)等，充分體現(xiàn)出了信托廣泛和靈活的適用性。根據(jù)分析，這些信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率平均水平在4%一6g6之間。
從市場上已經(jīng)出現(xiàn)過的信托產(chǎn)品來看，普遍預(yù)期收益率超過銀行利率和物價(jià)指數(shù)水平，保證了信托產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力。但不同品種的信托產(chǎn)品其隱含風(fēng)險(xiǎn)水平是不同的，這既與其所投向的行業(yè)，項(xiàng)目有關(guān)，也與所采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施有關(guān)。從信托資金投向的行業(yè)看，投資于金融行業(yè)和政府擔(dān)保的市政建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)較小，投向政府BOT項(xiàng)目和政府市政建設(shè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)次之，投向競爭性領(lǐng)域企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)中等，投向房地產(chǎn)業(yè)、高科技中小企業(yè)和證券市場的風(fēng)險(xiǎn)較高?？偠灾?，信托公司目前能夠供給的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。收益較穩(wěn)定且比銀行存款利率與物價(jià)指數(shù)水平之和高的信托產(chǎn)品還是有限的，其原因固然與信托公司自身的經(jīng)營管理水平有關(guān)，很大程度上也與現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)與法律環(huán)境。政府的扶持政策、社會(huì)信用水平等有關(guān)。
三、現(xiàn)行信托制度設(shè)計(jì)與市場需求錯(cuò)位的主要表現(xiàn)
根據(jù)上面的理論和實(shí)證分析，現(xiàn)有信托制度下能提供的產(chǎn)品與市場主體需求不一致，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(一)信托的私募定位與投資者(委托人)主體是社會(huì)公眾無力自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)位?，F(xiàn)有集合資金信托計(jì)劃在數(shù)量上占據(jù)市場需求主體地位的是持有資金規(guī)模在5—30萬元左右的小投資者，雖然5萬元起點(diǎn)的要求已經(jīng)過濾了一部分弱勢投資群體，但仍有大部分投資群體專業(yè)判斷力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、抗拒力較差，達(dá)不到“合格投資者”要求，實(shí)際上無力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。特別是有的信托計(jì)劃名義上提高了投資起點(diǎn)，但一個(gè)信托合同下又匯集了更多的個(gè)人，這些個(gè)人資金量更?。豢粗行磐挟a(chǎn)品的收益，更不具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
(二)回歸信托主業(yè)和不能提供專屬性業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的錯(cuò)位。信托公司重新登記后，要求回歸信托主業(yè)。但代客理財(cái)本質(zhì)上對(duì)信托公司財(cái)產(chǎn)管理能力要求特別高，目前重新登記的信托公司普遍達(dá)不到這種要求。作為市場培育和過渡，現(xiàn)行制度本應(yīng)給信托公司提供一個(gè)明確的經(jīng)營模式和專屬化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這一點(diǎn)恰恰被忽視了。正是因?yàn)楝F(xiàn)行制度不能為信托機(jī)構(gòu)提供專屬性的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，沒有專屬性的盈利手段，導(dǎo)致盈利模式不清，成為目前困擾信托公司的主要問題．也成為信托業(yè)頻頻出現(xiàn)監(jiān)管失效的主要原因。當(dāng)信托公司所謂的主營業(yè)務(wù)無法保證其生存時(shí)，它就可能會(huì)想其他辦法生存，即打所謂“擦邊球”，甚至?xí)槠孀非罄麧欎b而走險(xiǎn)，從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
(三)規(guī)范發(fā)展的監(jiān)管要求和配套制度不健全之間的錯(cuò)位。監(jiān)管當(dāng)局要求信托公司規(guī)范發(fā)展。合規(guī)經(jīng)營。防范風(fēng)險(xiǎn)，但是由于信托制度及其相關(guān)配套制度的不健全和缺失，使得信托業(yè)的合規(guī)經(jīng)營缺乏制度的保障。最直接的體現(xiàn)就是信托財(cái)產(chǎn)的登記制度和信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度的缺失。
在已有的集合信托產(chǎn)品中，幾乎清一色的全是資金信托。為什么表面的產(chǎn)品推陳出新卻
總沒能繞出資金信托的圈子?一個(gè)主要原因就是缺乏信托登記制度和信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度。信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移制度的缺失既不利于對(duì)信托的監(jiān)管．也不利于保護(hù)信托當(dāng)事人利益，同時(shí)還大大提高了交易成本(雙重納稅)。由于我國目前沒有信托登記制度，財(cái)產(chǎn)過戶要繳納不菲的稅金，尤其是不動(dòng)產(chǎn)的權(quán)屬轉(zhuǎn)移要繳納3%的契稅，而不過戶就不能真正實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，破產(chǎn)隔離也就無從談起，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性優(yōu)勢不能體現(xiàn)，使得財(cái)產(chǎn)信托產(chǎn)品(目前部分國內(nèi)信托企業(yè)推出的所謂財(cái)產(chǎn)信托產(chǎn)品．其本質(zhì)上還是資金信托產(chǎn)品)潛藏著極大的市場風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于以此為立業(yè)基礎(chǔ)的信托行業(yè)而言無疑是個(gè)巨大的缺陷。
類似的問題還包括信息披露、資金托管、會(huì)計(jì)核算、信托稅收政策等等?？梢哉f服務(wù)配套體系的缺失已經(jīng)對(duì)信托公司的正常經(jīng)營造成了極大的影響．潛藏著極大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)信托產(chǎn)品流動(dòng)性的客觀要求與信托產(chǎn)品流通機(jī)制滯后的錯(cuò)位。盡管規(guī)定信托產(chǎn)品的受益權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，但轉(zhuǎn)讓方式。轉(zhuǎn)讓價(jià)格、轉(zhuǎn)讓手續(xù)和轉(zhuǎn)讓場所等在法律法規(guī)中均無明確規(guī)定，從而使資金信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，特別是機(jī)構(gòu)委托人大額信托合同的轉(zhuǎn)讓嚴(yán)重缺乏操作性。根據(jù)現(xiàn)有法律，信托受益權(quán)是以信托合同形式存在的，而信托合同不能被分割，只能整體轉(zhuǎn)讓。受制于項(xiàng)目融資的規(guī)模和信托計(jì)劃不能超過200份合同的限制，使得單個(gè)信托合同的融資規(guī)模通常高達(dá)幾十萬元，抬高了未來轉(zhuǎn)讓過程中交易對(duì)手的門檻，大大增加了尋找交易對(duì)手的難度。另外，營銷宣傳方面的制約，使得信托產(chǎn)品的認(rèn)知程度和受眾面相對(duì)較為狹窄，進(jìn)一步制約了信托流通市場的形成。
從上述四個(gè)方面來看，由于信托制度設(shè)計(jì)與市場需求的錯(cuò)位，使得信托企業(yè)在起跑線就遭遇了不公平的待遇。再加上各信托企業(yè)的內(nèi)部原因，如法人治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)重缺位、內(nèi)控機(jī)制不健全、人才的短缺、關(guān)聯(lián)交易缺乏規(guī)范。信息披霹不充分等原因，使得信托業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了許多不穩(wěn)定的因素，在整個(gè)金融體系中所占的比例過小，難以滿足日益增長的市場需求。
四、完善制度設(shè)計(jì)的路徑建議
監(jiān)管當(dāng)局防范金融風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度和信托公司尋求生存發(fā)展的利益訴求之間的矛盾，形成和表現(xiàn)為現(xiàn)行信托制度設(shè)計(jì)下的產(chǎn)品供給與市場需求之間的錯(cuò)位。我們不能武斷地判定，所有監(jiān)管防范措施都是有偏差、不必要的，也不能說信托公司的利益訴求只是單方面、不必重視的，關(guān)鍵是要尋求信托制度框架下的產(chǎn)品供給與市：場需求的均衡。錯(cuò)位問題，究其實(shí)質(zhì)，在很大程度上還是制度性障礙問題。我們可以借鑒美國，日本等地的某些做法，對(duì)信托傳統(tǒng)制度加以修改，使其更適合中國國情，并由此提高信托市場的運(yùn)作效率。
(一)制度設(shè)計(jì)可與經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。經(jīng)驗(yàn)案例相結(jié)合。成熟的制度設(shè)計(jì)決非靠理論推演構(gòu)建起來，它需要經(jīng)驗(yàn)事實(shí)和經(jīng)驗(yàn)案例的支持。美國就是實(shí)行案例法系(實(shí)踐先行，法規(guī)隨后)的國家。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要充分吸收信托市場相關(guān)主體直接或間接地參與規(guī)制立法過程，提高出臺(tái)政策法規(guī)的透明度，支持信托企業(yè)從具體的項(xiàng)目上進(jìn)行突破性的嘗試，在實(shí)踐中探索創(chuàng)新并積累經(jīng)驗(yàn)，最終形成具有法規(guī)效應(yīng)的框架文本，使之變?yōu)橐环N新的規(guī)則，獲得發(fā)展與監(jiān)管兩個(gè)層面的積極效應(yīng)。
(二)信托市場格局應(yīng)重新分布。經(jīng)過五次整頓后，目前信托公司的保留雖然考慮了公司經(jīng)營好壞、經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要等因素，但政府采取行政手段分配資源的成分較多，由此形成了目前信托公司分布相對(duì)分散，資本規(guī)模普遍不大的狀況。這不斷增加了監(jiān)管當(dāng)局集中管理和控制的難度，而且不利于行業(yè)規(guī)模效益的發(fā)揮，使信托公司自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力削弱。因此，可以對(duì)現(xiàn)有的信托公司進(jìn)行重新布局，由一些好的信托公司去合并重組差的公司，擴(kuò)大資本規(guī)模，形成信托行業(yè)的相對(duì)壟斷。
(三)制度安排與信托公司專屬優(yōu)勢領(lǐng)域投資應(yīng)相互推進(jìn)。監(jiān)管當(dāng)局在制度設(shè)計(jì)中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)信托市場的研究，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)水平和結(jié)構(gòu)狀況出發(fā)，考察各地區(qū)的資源稟賦及對(duì)金融服務(wù)需求的結(jié)構(gòu)、數(shù)量與特征，分析其對(duì)信托制度安排的潛在需求，據(jù)此設(shè)計(jì)和提供相應(yīng)的制度供給。信托公司應(yīng)充分利用信托的制度優(yōu)勢及物權(quán)、股權(quán)管理的專屬性，專門投資某一個(gè)優(yōu)勢領(lǐng)域，如房地產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施和風(fēng)險(xiǎn)投資等，成為專業(yè)性很強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)地區(qū)間的差異定位、錯(cuò)位競爭。
(四)部分信托產(chǎn)品可以允許公募。應(yīng)對(duì)中國的信托市場進(jìn)行細(xì)分，區(qū)分不同領(lǐng)域投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。在此基礎(chǔ)上對(duì)信托公司的資質(zhì)和集合資金信托項(xiàng)目分別進(jìn)行評(píng)估，信托公司的資質(zhì)評(píng)估主要考慮公司規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)。內(nèi)控機(jī)制、財(cái)務(wù)狀況、人才及風(fēng)險(xiǎn)管理水平、以往信托產(chǎn)品發(fā)行情況、誠信記錄等；信托項(xiàng)目評(píng)估主要是考察項(xiàng)目的信用等級(jí)。償債能力、風(fēng)險(xiǎn)度等，項(xiàng)目評(píng)估需要借助于專業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。評(píng)估后符合一定條件的，允許公募。公募信托產(chǎn)品還需要一定的技術(shù)支持系統(tǒng)，并涉及到嚴(yán)格、規(guī)范的信息披露、高效的監(jiān)管、合理的資產(chǎn)評(píng)估和定價(jià)等。公募信托產(chǎn)品可以不受200份合同、5萬元起點(diǎn)。營銷宣傳等條件限制，這不但有利于中小投資者介入一些風(fēng)險(xiǎn)較低的市政工程項(xiàng)目，降低了信托產(chǎn)品的流通門檻，也利于信托公司從低收入的項(xiàng)目中獲取規(guī)模效應(yīng)。并且，風(fēng)險(xiǎn)在前期項(xiàng)目評(píng)估考察中已經(jīng)鎖定?？梢钥紤]選擇具有某一領(lǐng)域投資優(yōu)勢的信托公司進(jìn)行不同信托品種的公募試點(diǎn)，待成熟后，再出臺(tái)相關(guān)管理辦法進(jìn)行推廣。
(五)實(shí)行差別信息披露政策。對(duì)于購買集合資金信托產(chǎn)品的投資者全部是“合格投資者”的，可以由委托人和受托人協(xié)商進(jìn)行信息披露。若有“非合格投資者”參與，則必須進(jìn)行全面的信息披露?！昂细裢顿Y者”可以界定為以下幾類：資產(chǎn)規(guī)模超過1000萬元的機(jī)構(gòu)投資者；個(gè)人資產(chǎn)超過200萬元的富有個(gè)人。對(duì)于國家宏觀調(diào)控限制投資領(lǐng)域的，高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)或領(lǐng)域的信托投資項(xiàng)目還應(yīng)實(shí)行特別信息披露，特別信息披露內(nèi)容應(yīng)包括國家相關(guān)限制性政策。行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測，投資者可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)等。
(六)監(jiān)管措施應(yīng)有適當(dāng)彈性。良好監(jiān)管應(yīng)能促進(jìn)金融穩(wěn)定與金融創(chuàng)新共同發(fā)展，監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)中國的現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r，合理。科學(xué)地運(yùn)用監(jiān)管手段和措施。比如分類管理可以作為監(jiān)管部門限制公司業(yè)務(wù)品種的內(nèi)部尺度參考，也可以作為“一司一策”監(jiān)管的重要依據(jù)，但不宜向社會(huì)公眾公布，使公司遭受公眾的“以腳投票”，失去生存的基礎(chǔ)。可披露中介機(jī)構(gòu)的評(píng)審結(jié)果，增加社會(huì)通明度，增強(qiáng)社會(huì)約束；關(guān)聯(lián)交易限制可以給目前集團(tuán)效益較好的信托公司一定的寬限期，鼓勵(lì)引進(jìn)合格的非集團(tuán)外戰(zhàn)略投資者，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，逐步適應(yīng)和推向市場；異地資金信托可以采取有條件地放開，差別對(duì)待。
(七)重視對(duì)信托理論的普及和信托觀念的強(qiáng)化。由于信托業(yè)在我國還處于起步階段，很多投資者對(duì)信托制度。信托產(chǎn)品以及信托市場缺少了解，再加上目前信托產(chǎn)品處于私募，更加削弱了信托業(yè)在投資者中的認(rèn)識(shí)和影響程度，部分投資者甚至把它的安全性和銀行存款等同起來，缺少對(duì)信托制度的客觀了解。因此，加強(qiáng)對(duì)投資者相關(guān)知識(shí)的普及和教育，是信托業(yè)發(fā)展不可缺少的條件之一。
(八)政府要加強(qiáng)對(duì)信托行業(yè)的扶持。政府應(yīng)采取稅收優(yōu)惠等多種扶持措施，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化適時(shí)調(diào)整、創(chuàng)新。要推動(dòng)信托的立法，盡快建立信托財(cái)產(chǎn)登記制度及信托業(yè)務(wù)種類特別法，為信托業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營提供切實(shí)的保障。
(xintuo摘自金融縱橫)